Im Kopf von Warren Buffett, George Soros und John Paulson

Die besten Anleger der Welt halten sich fern von der Herde. John Paulson wettete auf den Zusammenbruch des Immobilienmarkts in den USA, als das Volk verrückt nach dem Betongold war. Die Masse liebte Immobilien und trieb die Preise immer höher. Geringverdiener ohne sicheres Einkommen kauften plötzlich teure Einfamilienhäuser auf Pump. Paulson sah den Irrsinn. Er sah die Blase kommen und ging short. Am Zusammenbruch der Immobilienmärkte verdiente er sich eine goldene Nase.

Hier sehen Sie Milliardeninvestor John Paulson auf der “Delivering-Alpha”-Konferenz, die der Fernsehsender CNBC und das Magazin “Institutional Investor” im Juli in New York veranstalteten (Foto: Heidi Gutman, CNBC):

Als sich die Internetblase zwischen 1997 und März 2000 aufblähte, kauften Anleger wie im Rausch Technologieaktien, die nie einen Cent verdient hatten. Es wurden abstruse Bewertungen bezahlt. Warren Buffett fasste die Internetbuden nicht mit der Kneifzange an. Er sah, dass das schlimm enden wird. Es machte einfach keinen Sinn. Es war ein Hype.

George Soros kauft am liebsten Firmen, die in Existenzkrisen stecken. Sind Kurse um 80 oder 90 Prozent eingebrochen, wird er mutig. Dann steigt der Milliardär mit großen Summen ein. Es gehört viel Mut dazu. Manchmal geht so eine Wette schief. Aber das macht nichts, weil Soros streut. Und bei den meisten seiner Wetten liegt er goldrichtig.

Auf dem Foto sehen Sie George Soros 2010 auf dem “World Economic Forum” in Davos (Quelle: flickr):

Der S&P-500-Index ist in den vergangenen fünf Jahren um circa 20 Prozent jährlich nach oben marschiert. Es handelt sich um einen der stürmischsten Anstiege, die wir jemals erlebt haben. Irgendwann kommt der nächste Absturz. Und dann werden wieder die Mutigen verdammt gut abschneiden, die während des Crashs einsteigen.

Die Herde wird ein Verlierer sein. So wie immer. Die Herde rennt weg, wenn es billig und interessant wird. Billig sind momentan die Aktienmärkte in Griechenland, Argentinien und Russland. Natürlich lauern dort Risiken. George Soros schaut sich in diesen Märkten um. John Paulson deckte sich bei griechischen Banken ein.  Namhafte Hedgefonds sammeln argentinische Aktien ein.

Von den Milliardären lernen wir: Suche nach Investments, die die Meute nicht mag. Schwimme gegen den Strom. Wenn Du das machst, was alle machen, bist Du die Masse. Und Du wirst genauso schlecht wie sie abschneiden. Kaufe nur Aktien, die Du verstehst bzw. gut kennst. Suche Vorstände, denen Du vertrauen kannst.

Handelst Du konträr zu Masse, wirst Du besser abschneiden.

Hier erzählt Warren Buffett sein Erfolgsgeheimnis. Ab Minute 4:07 in dem Youtube-Video wird es spannend. Das Interview gab er vor einigen Jahren in Indien.

Die Übersetzung habe ich grob sinnwahrend vorgenommen:

„Ich schaue auf individuelle Firmen. Und wenn ich ein Unternehmen finde, das ich mag, schaue ich zuerst auf den fairen Wert der Firma, bevor ich auf den Kurs schaue. Würde ich zuerst auf den Kurs schauen, hätte das einen Einfluss auf meine eigene Bewertung. Ich möchte mir das anschauen, ohne auch nur eine Ahnung davon zu haben, wie es derzeit an der Börse bewertet wird. Ich sehe jede Aktie als einen Teil eines Unternehmens. Ich schaue also zuerst auf die Firma. Dann bewerte ich sie eigenständig. Mir ist es eigentlich egal, wie viel Innovationen sie haben. Am Ende möchte ich nur ein Stück eines Unternehmens kaufen, wo ich das Gefühl habe, es hat eine gute Zukunft, hat ehrliche und fähige Manager. Und ich kann das Unternehmen zum richtigen Preis kaufen.“

Während die Meute nur auf den Kurs blickt, macht Buffett das Gegenteil. Wo der Kurs gerade steht, ist ihm egal. Er möchte selbst den fairen Preis nach dem Studium des Geschäftsberichts und der Zahlenhistorie erstellen. Liegt sein fairer Kurs unterhalb des aktuellen Kurses auf dem Börsenparkett, greift er zu. So wendet er sich praktisch der Massenmeinung ab. Von Börsenkursen hält er nichts. Sie sind ein Produkt der Meute, was die eben bereit ist zu bezahlen. Von dieser Meinung hält er nichts. Er vertraut auf sein eigenes Urteil.

Wie oft prüft Buffett die Kurse seiner Aktien im Portfolio?
„Ich schaue auf den Aktienkurs von Berkshire etwa alle zwei Wochen. Es ist mir völlig egal.“

Wann interessiert er sich für Kurse?
„Nur wenn wir eine Aktie kaufen oder verkaufen wollen.“

Wie denkt er über die Börse?
„Ich hoffe, sie sinkt. Ich habe zig Milliarden Dollar, die ich liebend gerne für Aktienkäufe nutzen würde.“

Wie denken die meisten Menschen über Aktien?
„Die meisten Menschen möchten, dass ihre Aktie steigt. Ich hoffe, dass sie fällt. Ich entscheide selbst, was sie wert ist. Je tiefer sie steht, desto besser, weil ich weitere zuzukaufen kann.“

„Du brauchst nicht jede Aktie kaufen. Wenn Du sie nicht verstehst, lasse es sein. Es gibt tausende Aktien. Suche eine andere.“

Buffett rät im Grunde genommen: Mache immer das Gegenteil der Masse Dein gesamtes Leben lang (nicht nur in Bezug auf Aktien), dann wird es Dir verdammt gut gehen. Streiche diesen Satz aus Deinem Leben: „Ich mache das, weil das jeder so tut (…) Sie brauchen nicht zu machen, was jeder macht.“

Buffett sieht Private-Equity-Firmen kritisch. Weil sie einsteigen, Schulden ihren neuen Töchtern aufbürden und wieder aussteigen. „Wir haben keine Exit-Strategie. Wir haben nur eine Einstiegsstrategie. Wir bleiben immer an Bord.“

Wie wird man ein überragender Investor?
„Sie müssen nur lernen, wie Sie Unternehmen bewerten. Wenn Sie das lernen und der Wert der Firma ist x und an der Börse wird die Firma mit einem halben x gehandelt – und Sie wissen, was Sie tun – können Sie sehr viel Geld verdienen. Sie verdienen es nicht morgen und nicht nächste Woche, aber irgendwann.“

Wann steigt er ein?
„Alles, was Sie machen müssen ist, Sie sitzen und warten ab, bis etwas richtig billig wird und Sie es verstehen. Das ist ein schönes Spiel, das Sie spielen können. Es gibt kein leichteres Spiel als Aktien. Sie müssen aber aufpassen, nicht zu oft zu spielen.“

Was lernen wir daraus?
Diszipliniert sein. Abwarten können. „Nein“ sagen können. Nie tun, was alle machen. Nur kaufen, was Sie BEWERTEN können, was Sie VERSTEHEN und wem Sie VERTRAUEN können.