Wie der Lemming in die Mausefalle tappt

Mein Foto zeigt eine “Weiße Eule”, die gerne Lemminge frisst. Das Foto machte ich im Viernheimer Vogelpark (Südhessen). Mehr zur Schnee-Eule finden Sie bei Wikipedia.
Heute stelle ich Ihnen kurz vor, was für den klassischen Value Investoren wichtig ist. Ich blicke auf Stars wie John Templeton, Warren Buffett, Seth Klarman oder Leon Cooperman. Ihr oberstes Ziel ist: Das Risiko zu meiden. Es ist ihnen viel wichtiger, ihr Kapital zu erhalten, als irgendwelchen exotischen Renditen hinterher zu jagen. Die Masse macht das Gegenteil: Die blendet vor lauter Gier die Gefahren aus und sieht nur die Chance.
Einige Direktbanken spielen in der Werbung gerne mit den Gefühlen und Träumen der Menschen. Sie gaukeln ihnen vor, mit irgendwelchen Instrumenten den Markt besiegen zu können. Dabei ist das gar nicht einfach. Von den Risiken, Steuern und Kosten wird ungern gesprochen. Ohnehin hat die Masse ein bitteres Kernproblem: Sie kauft teuer, die Smarten kaufen billig.
Die Value-Stars haben die Gabe, extrem diszipliniert zu handeln. Die Stars kaufen immer unterhalb des „inneren Werts“, den sie individuell festlegen. Sie nehmen sich unglaublich viel Zeit mit der Analyse und der Recherche. Kurzschlusshandlungen sind bei ihnen Fehlanzeige. Die Masse trifft gerne schnelle Entscheidungen, kann kaum abwarten, das Orderknöpfen zu betätigen.
Die beste Zeit für einen Value-Jäger ist das Chaos, die Krise, der Crash. Das ist dann, wenn der Privatanleger völlig aufgeregt ist und seine Verluste realisiert. In diesem Moment schlägt die Stunde der Smarten. Wenn die Masse pessimistisch wird, wird der Jäger zum extremen Optimisten.
Können Sie sich noch an den Gastbeitrag von Warren Buffett in der „New York Times“ erinnern, als weltweit die Börsen zusammenkrachten? Es war im Oktober 2008. Seinerzeit rief das Genie dazu auf, Aktien zu kaufen. Sein erster Satz: “Der Finanzmarkt ist ein Sauhaufen – sowohl in den USA als auch im Ausland.” Ideal war sein Timing damals nicht, aber es war alles in allem gut. Das hat der Superinvestor gewusst und diese Erkenntnis gleich in seinem Text mit verarztet (zum untersten Kurs kommt doch eh niemand wirklich zum Zug). Buffett investierte etliche Milliarden während des Crashs. Er war zuversichtlich, unglaublich mutig. Er handelte anders als die Masse. Er vermied es, zu schwärmen. Er setzte sich keine Kursziele, sondern wollte nur abwarten.
Die Masse glaubt dagegen, den Kurs exakt vorhersagen zu können, wenn sie in der Boomphase jedem Trend hinterher rennt. Sie setzen sich Kursziele von 50 oder 100 Prozent über der aktuellen Notiz. Manchmal träumen sie von den 1.000 Prozent. Solche Ziele sind häufig völlig aus der Luft gegriffen. Sie treten in jede Mausefalle, die aufgestellt ist. Sie werden zunächst ihr eigenes Opfer, im Anschluss das Opfer eines Jägers wie Buffett.
Der Value Anleger benutzt seinen Verstand, die Lemminge lassen ihre Gefühle die Entscheidungen übernehmen.
Wenn ich mich in verschiedenen Internetforen umschaue, wird es mir mulmig, wie die Meute die Gefahren übersieht, kleinredet. Es handelt sich um das Gefühl, den schnellen Euro machen zu können. Dabei ist es nichts als eine Phantasiewelt. Es ist das reinste Spielkasino im Kopf. Es geht um heiße Spekulationen. Vor allem mögen sie Pennystocks, Biotechs, Softwareklitschen, Forschungsbuden, Explorer, ferne Länder, exotisches etc.
Wenn es am wenigsten Sinn macht, irgendwo einzusteigen, weil der Markt schon heiß gelaufen ist, greift die Meute am liebsten zu. Das war so bei der Immobilienblase in den USA im Jahr 2007. Das war so bei der Tech-Blase im Jahr 1999/2000. Wenn irgendein Asset ganz groß raus kommt, neigt der Lemming sogar zur Schuldenaufnahme. Das geht dann doppelt schief. Die Risiken geraten völlig außer Kontrolle.
Der Value-Fan schaut immer zuerst auf die Gefahren und kann eigentlich schon im Vorfeld ein Debakel erkennen. Bei Facebook und all den anderen Internet-Buden, die an die Börse strebten, war die heiße Luft zu erkennen. Man muss kein Hellseher sein, wenn eine Firma ein KGV von 100 hat. Das ist einfach ein Irrsinn. Grotesk. Ich schrieb schon vor dem Facebook-IPO extrem kritisch über das Portal von Mark Zuckerberg, als noch viele an den Erfolg des sozialen Netzwerks glaubten.
Genauso skeptisch sollten Sie bei einer extrem günstigen Bewertung sein. Wenn ein Unternehmen mit dem drei- oder vierfachen Gewinn gehandelt wird, stimmt was nicht.
Ein Value-Anleger möchte in der Regel eine schöne Dividende kassieren. Die Ausschüttung reduziert das Risiko eines Missgriffs, schließlich fließt stetig Geld zurück aufs Konto. Facebook bietet keine Dividende, keinen Aktienrückkauf. Nichts dergleichen.
Für den Value Investoren ist jede Aktie ein Teil eines Unternehmens. Für den Zocker handelt es sich um einen Jeton (Spielchip) im Kasino. Wer am Pokertisch sitzt, der wird irgendwann ganz große Summen verlieren.
Blind den Emotionen zu folgen, ohne den Verstand einzusetzen, führt immer ins Verderben. Der Zocker ist geboren, zu verlieren.
Wer den Traum hat, den Markt um Meilen schlagen zu können, der wird auf die Nase fallen. Die Transaktionskosten, Steuern, Fehlgriffe fressen alles auf, was aufgefressen werden kann. Dieser Prozess des Verlierens geht solange weiter, bis entweder die Raison eintritt oder aber das gesamte Geld (Jeton) weg ist. Wenn die Maus in der Falle sitzt, ist das ein gefundenes Fressen für den Jäger. Ich bin auch schon in Fallen getreten. Ich weiß, wie es ist.