Nach der Dividende bricht der Kurs ein – mehr als er sollte

Dividendenaktien machen seit jeher Sinn. Nun ist aber ein regelrechter Dividendenwahn zu beobachten. Jeder spricht über Dividendenaktien. Alle scheinen den besten Dividendenzahlern hinterherzujagen – auf der Suche nach Rendite. Warum? Für Sparbücher, „kapitalbildende“ Lebensversicherungen, Festgelder und so weiter gibt es kaum noch Zinsen. Insofern sind starke Dividendenaktien als Alternative gefragt. Sie sind in Mode gekommen.
Selbst nach dem Run auf Dividendenaktien sehe ich keine Überbewertung in diesem Bereich. Als Anleger sollten Sie natürlich aufpassen, dass Sie nicht blindlings die höchsten Dividendenrenditen herauspicken, denn es kann einen Pferdefuß geben. Analysieren Sie also genau, bevor Sie einsteigen, wie hoch die Ausschüttungsquote ist, wie es um die Kapitalflussrechnung bestellt ist und wie sich das operative Geschäft entwickelt. Schrumpft ein Unternehmen seit Jahren, ist das für Buy-and-Hold-Anleger logischerweise unattraktiv. Kaufen Sie nur kerngesunde Unternehmen mit exzellenten Perspektiven. Mit diesen Firmen können Sie selbst gut Finanzkrisen aussitzen.
Mir fiel nun auf, dass bei guten Dividendenzahlern direkt nach der Hauptversammlung ein dramatischer Kurssturz folgt. Mir ist klar, dass nach der Hauptversammlung die Aktie logischerweise um die ausgeschüttete Dividende rein theoretisch sinken muss, man spricht auch vom „Dividendenabschlag“. Doch fallen etliche Aktien deutlich tiefer, als sie eigentlich müssten.
Ein gutes Beispiel ist die Deutsche Telekom. Die Bonner schütteten am 25. Mai 70 Cent aus. Der Kurs sank indes von 8,80 auf 7,75 Euro, also um 1,05 Euro.
Bei der Frankfurter Zeitarbeitsfirma Amadeus Fire rauschte der Kurs nach der Hauptversammlung von 36 auf 29 Euro. Ausgekehrt wurden „nur“ 2,84 Euro, während der Kurs seit dem 31. Mai um 7 Euro einbrach. Schauen Sie sich den Kursverlauf von Amadeus Fire in der Illustration oben an. Nun hat der Titel die Lücke fast wieder ausgeglichen.
Was lernen wir daraus? Es macht Sinn, in den Wochen nach der Ausschüttung starke Dividendenzahler zu kaufen, denn der Abschlag scheint übertrieben hoch auszufallen. Fast hysterisch flüchten die Anleger nach der Ausschüttung aus dem Papier. Woran mag das liegen? Vielleicht steigen Momentum-Anhänger aus. Oder aber kaufen Dividendenfans in den Wochen vor der Ausschüttung wie verrückt das Papier und steigen dann enttäuscht aus, wenn sich der Kursrutsch verschärft. Sind die Angsthasen raus, erholt sich so eine Aktie schneller, als man denkt.
Einen ähnlich übertriebenen Abschlag finden Sie bei Münchener Rück. Die Hauptversammlung war am 26. April, ausgeschüttet wurden 6,25 Euro. Der Kurs sank jedoch um 20 Euro in den Folgewochen. Der Chart zeigt schön den Sturz von 117 auf 97 Euro. Ich könnte weitere Beispiele bringen…
Übrigens fällt der Dividendenabschlag in den USA geringer aus, weil über dem großen Teich in der Regel quartalsweise Dividenden ausgekehrt werden. Es gibt in Nordamerika gar Unternehmen, die monatlich ausschütten. In Deutschland ist hingegen nur einmal jährlich Zahltag.
Nachtrag: Natürlich können sich die Perspektiven einer Firma ändern. So kann es auf der Hauptversammlung vorkommen, dass der Vorstand seine Prognosen senkt. Dies habe ich in meiner Betrachtung ausgeklammert.