Investment-Banker sind wie Teppichverkäufer …

Kürzlich traf ich einen bekannten Konzernchef. Hier in New York in einem Hotel in Midtown auf einer Konferenz. Ich nenne jetzt den Namen nicht. Jedenfalls regte sich der Vorstand über Investmentbanker ziemlich auf. Er meinte, dass er häufig schöne Einladungen von den Banken erhält. Zum Golfspielen, zum Lunch, zum Dinner etc. Sie schlagen ihm bei solchen Gelegenheiten gerne Deals vor. Die Banken wollen, dass er Zukäufe tätigt. Er lehnt das strikt ab.
Seine Begründung:
„Sehr viele Aktivitäten an der Wall Street werden von den Investmentbanken bestimmt. Sie sagen Dir: Kauf dies, kauf das. Aber: Was passiert mit meinem Aktienkurs, wenn ich den Deal bekannt gebe? Der Kurs fällt. Ich gebe dem Banker diesen Ratschlag: Komme bitte wieder bei mir vorbei, wenn du einen Kaufkandidaten hast, bei dem mein Aktienkurs steigt oder wenigstens stabil bleibt am Tag der Bekanntgabe. Mit all dem anderen Kram brauchst du dich gar nicht mehr bei mir zu melden.“ Punkt. Schluss. Das saß.
Das war etwas krass ausgedrückt. Aber an dem Zitat ist etwas dran. Die Geldhäuser werden nach der Zahl und Größe der Deals bezahlt. Im Grunde müssen Sie sich das wie bei einem Teppichverkäufer vorstellen. Ob eine Übernahme langfristig wirklich Sinn macht, ist zunächst mal dem Banker egal, vermute ich mal. Denn die Gebühren und Boni fließen, wenn ein Deal in trockene Tücher kommt.
Sechs von zehn Transaktionen rechnen sich nicht, zeigen Statistiken. Denken Sie nur daran, als im Jahr 1998 Daimler den US-Konkurrenten Chrysler übernahm und daran fast zugrunde ging. Oder als die Sportwagenschmiede Porsche versuchte, den zig Mal größeren Massenhersteller VW zu übernehmen.
Familienunternehmen landen in der Regel selten Übernahmen. Sie sind extrem vorsichtig und wachsen am liebsten aus eigener Kraft. Unternehmen mit einem hohen Streubesitzanteil schließen dagegen häufiger Akquisitionen ab. Warum? Ich vermute mal, dass die Manager gerne Schlagzeilen machen. Auch nimmt mit der wachsenden Unternehmensgröße die Macht und das Gehalt in der Regel zu.
Grundsätzlich bin ich vorsichtig, wenn Firmen reihenweise Konkurrenten schlucken. Geht das gut? Passen die Firmen zusammen? Ist der Preis nicht zu teuer? Wie wird der Deal finanziert? Was soll es unter dem Strich bringen?
Meistens bringt es eben nichts. Außer Spesen und einen hohen Abschreibungsbedarf auf den Goodwill. Daher geht die Börse am Tag der Bekanntgabe in der Regel auf Distanz. Natürlich gibt es auch Fusionen beziehungsweise Übernahmen, die sich lohnen. Wissenschaftliche Untersuchungen dazu anzustellen, ist schwierig. Wie soll der Erfolg objektiv gemessen werden? Kurzum: Nicht alles ist schlecht, was die Banker den Vorständen anbieten. Aber Vorsicht ist grundsätzlich angebracht.