So liest Warren Buffett die Bilanzen

Ein gelungenes Buch hat die Schwiegertochter von Warren Buffett, Mary Buffett, geschrieben. Mary war mit dem Sohn des Milliardeninvestors Peter zwischen 1981 und 1993 verheiratet. Peter Buffett ist ein Musiker, dessen Bruder Howard Graham ist ein Landwirt (der soll mal Chairman von Berkshire Hathaway werden).
Peter Buffett lebte viele Jahre in einem schicken Appartement in New York nahe des „Union Square“. Seine Luxuswohnung ist derzeit auf dem Markt für 4,2 Millionen Dollar. Auf diesem Link können Sie sich die Anzeige des Immobilienmaklers anschauen. So schlecht scheinen die Kinder des Börsenaltmeisters jedenfalls nicht zu leben. Der Blick aus der New Yorker Wohnung ist imposant.
Zurück zum Buch: Mary stellt in ihm die Investmentmethode des Genies exzellent zusammen. Es heißt: So liest Warren Buffett Unternehmenszahlen: Quartalsergebnisse, Bilanzen & Co – und was der größte Investor aller Zeiten daraus macht.
Geschrieben hat sie das Buch im Jahr 2008. Der Börsenbuchverlag legt nun eine ins Deutsche übersetzte Version vor. Ein paar wenige Passagen sind mittlerweile veraltet, etwa dort, wo es um den mittlerweile sanierten Autobauer General Motors geht. Aber gut 95 Prozent des Inhalts ist nach wie vor aktuell.
Ich finde die Schwiegertochter bringt das Vorgehen des Genies auf den Punkt. Sie erklärt detailliert, was an den Aktien Buffetts anders ist. Vor allen Dingen geht sie auf den Wettbewerbsvorteil seiner Aktienlieblinge ein. Anhand zahlreicher Unternehmenskennzahlen erläutert sie, wie man diese exzellenten Firmen findet, woran man die „Überflieger“ erkennt.
Buffett geht es eben nicht in erster Linie um eine niedrige Bewertung, wenn er einsteigt. Das scheint eher zweitrangig zu sein. Nein, es geht ihm hauptsächlich um eine hohe Qualität, um einen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz, um die Marktmacht.
Am besten gefallen Buffett monopolähnliche Verhältnisse. Deutlich wird dies bei seinen Investments an dem Rasierklingen-König Gillette bzw. Procter & Gamble, an Wal-Mart, Moodys, Burlington Santa Fe Railway.
Diese Strategie leuchtet ein: Je mächtiger ein Konzern ist, desto geringer ist das Risiko bei der Aktie.
Hat Buffett investiert, bleibt er in der Regel Jahrzehnte an Bord.
Beständigkeit spielt überall in Buffetts Leben eine große Rolle. Er wohnt seit 1957 im gleichen Haus in Omaha, er liebt gebrauchte Autos und hat auch in seinem Büro seit Urzeiten wenig verändert.
Dauerhaft gut entwickeln sich auch seine Aktienlieblinge. Umsatz, Gewinn, Dividenden und Cash Flow sollen kontinuierlich nach oben marschieren. Buffett schaut zehn Jahre zurück, wenn er die Unternehmenszahlen analysiert. Wichtig sind ihm ferner: niedrige Forschungsaufwendungen, eine geringe Verschuldung, überschaubare Vertriebs- und Verwaltungskosten sowie moderate Abschreibungen. Saftig muss die Rohertragsmarge ausfallen.
Die Ratingagentur Moodys hat zum Beispiel enorme Margen und gleichzeitig keinerlei Forschungsaufwendungen (wobei Buffett mittlerweile ein paar Anteile an dem Ratinghaus verkauft hat).
Der Überschuss und das Ergebnis je Aktie muss unbedingt auf Sicht des zurückliegenden Jahrzehnts schön nach oben klettern (ein Ausnahmejahr mit einem Rücksetzer scheint er zuzulassen, mehr aber nicht).
Wilde Schwankungen in der Gewinnreihe bringen den Staranleger auf die Palme, solche Aktien meidet er strikt. Er findet es gut, wenn Vorstände eigene Aktien zurückkaufen. Bereinigte Unternehmensgewinne wie EBITDA sind für ihn nicht von großer Bedeutung. Er blickt bevorzugt auf das Ergebnis vor Steuern und den Überschuss.
Alles in allem ist das Buch eine exzellente Lektüre. Es öffnet einem die Augen und ist verständlich geschrieben. Wirklich kompliziert wird es nirgendwo. Es gibt ein paar Schwächen. So wiederholen sich Teilbereiche. Die schematische Aufschlüsselung der Bilanz in einzelne Kapitel wirkt manchmal langweilig. Aber auf fast jeder Seite findet sich irgendwo ein neuer spannender Hinweis.
Lieber Leser, ich wünsche Ihnen alles Gute für das Neue Jahr. Vor allem Gesundheit, Glück und Erfolg!
Für das Neue Jahr sollten Sie sich ein paar gute Vorsätze vornehmen. Die New Yorker Vermögensberaterin Suze Orman rät folgende Prioritäten zu beachten: An erster Stelle stehen Menschen (Familie, Freunde, Kollegen etc.). An zweiter Stelle sollte das „Geld“ rangieren. Nummer drei auf der Prioritätenliste und damit Schlusslicht sollten „Dinge“ sein, sprich Konsum (Autos, Handys, Designerkleidung usw.).
In diesem Sinne wünsche ich Ihnen das Beste!